online kép - Fájl  tubefájl feltöltés file feltöltés - adja hozzá a fájlokat onlinefedezze fel a legújabb online dokumentumokKapcsolat
  
 

Letöltheto dokumentumok, programok, törvények, tervezetek, javaslatok, egyéb hasznos információk, receptek - Fájl kiterjesztések - fajltube.com

Online dokumentumok - kep
  

DEVIZA, KONVERTIBILITÁS, ÁRFOLYAMRENDSZER





felso sarok

egyéb tételek

jobb felso sarok
 
 
bal also sarok   jobb also sarok

DEVIZA, KONVERTIBILITÁS, ÁRFOLYAMRENDSZER

Valuta alatt egy ország hivatalos pénznemét értjük, a deviza pedig elsösorban számlapénzt (valutára szóló követelést) jelent.

A konvertibilitás: egy pénznem azon tulajdonsága, hogy szabadon átváltható egy másik pénznemre piaci adásvétel során. A konvertibilitás bevezetése egy hosszú folyamat, amelynek véghezvitele a tökéletes konvertibilitásig pl. a kelet-európai átmeneti gazdaságok esetén több mint tíz évet vett igénybe. A konvertibilitás alapján álló nemzetközi elszámolások a gazdasági és fizetési kapcsolatok sokoldalúságát teszik lehetöv 838e41i é. Az exportöröknek és importöröknek szabad választási lehetöségük van a legelönyösebb értékesítési és vételi piacok között - a szabályozási keretek között. Az elszámolások zárt rendszerében ezek az elönyök csak kevésbé érvényesülhetnek.




A konvertibilitás függvényében a valuta lehet:

nem konvertibilis (nem átváltható) valuta: azzal jár, hogy az illetö valuta a kibocsátó ország határain kívül nem, vagy csak korlátozottan (speciális engedéllyel) használható.

Transzferálható valuta: a kibocsátó ország határain kívül más országok területén is használható de csak számlapénz formájában

korlátozottan konvertibilis valuta: Csak Az export-import ügyleteket végzö szereplök válthatnak valutát

teljesen konvertibilis valuta: nem áll fenn semmilyen korlátozás az átváltandó pénznem mennyiségére illetve az átváltani szándékozó fizikai-jogi személy státusára vonatkozóan.


A konvertibilitás elöfeltételei:

egy reális valutaárfolyam létezése

az árak liberalizációja

megfelelö mennyiségü deviza és aranytartalékok megléte a Jegybanki tartalékokban

3-6 hónapig terjedö idöszakra az importok kifizetéséhez elegendö devizamennyiség megléte


A konvertibilitás elönyei:

a nemzetközi kifizetések megkönnyítése

az áruforgalom liberalizációja

könnyebb a külkereskedelem rövid távú finanszírozása

könnyebb a folyó fizetési mérleg deficitjének kiegyensúlyozása


Az árfolyamrendszer

Az árfolyamrendszerek ("exchange rate regime") három fö kategóriáját különböztetjük meg.

Rögzített (fix): a Jegybank feladata a hivatalos rögzített árfolyamot fenntartani rendszerint egy igen szük ingadozási sávon belül.



Rugalmas (lebegö): a devizapiaci kereslet-kínálat alapján, szabadon határozódik meg a devizaárfolyam

Vegyes rendszer a fenti két forma keveréke abban az értelemben, hogy bár piaci árfolyamok uralkodnak, megengedett a Jegybank számára az alkalmankénti közbelépés a devizapiacon.


A fix (rögzített) árfolyamrendszer melletti érvek

A fix árfolyamrendszer szószólói érveik többségét a rugalmas árfolyamrendszer általuk vélelmezett hiányosságaiból vezetik le. Tételesen a következöket állítják a fix árfolyamrendszerröl:

  • Ellehetetleníti a piacokat destabilizáló spekulációt
  • A monetáris politikát fegyelemre (következetességre, elvhüségre) kényszeríti
  • Megakadályozza a leértékelési versenyfutást
  • Csökkenti a nemzetközi tranzakciók kockázatát és költségeit

A fix árfolyamrendszer híveinek egyik központi érve az, hogy a rugalmas árfolyamrendszer alapvetöen instabil, mert nem a fundamentális tényezök, hanem a várakozások alakítják dominánsan az árfolyamot ("önmagát beteljesítö jóslat"), melyek szükségszerüen anomáliákhoz (pl. árfolyam-buborékok) vezetnek. Az árfolyam ilyen mozgása viszont súlyos problémákat okozhat a reálgazdaságnak. Összességében úgy gondolják, hogy a rugalmas árfolyamrendszerben hiányzik a "nominális horgony" melyhez az árfolyamok igazodhatnának.

Intervenciókkal fenntartott fix árfolyamrendszerben a külföldét - a "vezetö országét" - meghaladó monetáris expanzió devizapiaci túlkereslethez vezet. A szükségszerü Jegybanki intervenció a devizatartalékok csökkenéséhez, s végsö soron a külföldével megegyezö pénzkínálat-bövüléshez vezet. Vagyis az inflációs rátát a "vezetö ország" határozza meg. Rugalmas árfolyamrendszerben ugyanakkor mód van az árfolyam-ár-bér spirál kialakulására. Fix árfolyamrendszerben értelmetlenné válik politikai nyomást gyakorolni a Jegybankra annak érdekében, hogy a kormányzat céljait expanzív pénzpolitikával támogassa.



A fix árfolyamrendszer megakadályozza az olyan fajta leértékelödési versenyfutás létrejöttét, melynek a két világháború között lehettünk tanúi, illetve eliminálja az árfolyamkockázat kiváltotta fedezeti ügyletek költségeit, ezáltal stimulálja a külkereskedelmet - állítják a fix árfolyamrendszer hívei.


A rugalmas árfolyamrendszer híveinek érvei

A rugalmas árfolyamrendszer hívei, akik többségükben a chicagói iskola tagjai (Friedman, Johnson, Sohmen - "monetaristák"), már a hatvanas évek elején, jóval a Bretton Woods-i rendszer problémáinak kiélezödése elött felhívták a figyelmet arra, hogy milyen veszélyekkel járhat a hazai gazdaságpolitikák alárendelése a külgazdasági céloknak. Érvelésük szinte pontról pontra szembeállítható a fix árfolyamrendszer híveinek érvelésével:

  • Az árfolyam alapvetöen fundamentális tényezök hatására változik a rugalmas rendszerben
  • A protekcionista tendenciák csökkenése várható
  • Megszünik az infláció "importja"
  • A fedezeti ügyletek költsége csekély
  • Rugalmas árfolyamrendszerben a folyó fizetési mérleg az árfolyam igazodásán keresztül gyorsabban egyensúlyba tud kerülni
  • Ritkábban lép közbe a Jegybank a devizapiacon, megmaradnak a devizatartalékok (likviditási érv)

A rugalmas árfolyamrendszer hívei tagadják, hogy a devizapiacokat a spekuláció dominálná. Természetesen nem számítottak arra, hogy a reálárfolyamok teljesen stabilak lennének, de úgy vélték, hogy a spekuláció mértéke nem haladná meg azt a szintet, amelyet a fix árfolyamrendszerben elért.



A monetaristák egyik központi gondolata az, hogy az árfolyamok rövidtávon a kamatkülönbségek, hosszútávon pedig a termelékenységek és az inflációs ráták eltérése alapján változnak. Úgy vélték, hogy az árfolyam alakulása sokkal jobban kötödik a reálgazdaság változóihoz, mint a Bretton Woods-i rendszerben, söt azt feltételezték, hogy a politika hatására késve meghozott árfolyam-korrekciók - vagyis a sokáig irreális árfolyamok ("misalignment") - nagyobb károkat okoznak a reálszférának, mint a rugalmasan - és állandóan - változó árfolyamok.

Az álláspont képviselöinek egy további várakozása arra vonatkozott, hogy a rugalmas árfolyamrendszer nem csak automatikusan gondoskodik a fizetési mérleg egyensúlyáról (abban az értelemben, hogy a devizatartalékok nem változnak), hanem a részmérlegek is kiegyensúlyozottabbá válnak. Ezért jelentösen csökken a kormányok és országok motiváltsága a hazai vállalkozások protekcionista intézkedésekkel (vámok, mennyiségi korlátozások, stb.) történö védelmére.

Rugalmas árfolyamrendszerben - az intervenciós kötelezettségek hiányában - az egyes országoknak jelentösen bövülnek a lehetöségei az infláció leszorítására vívott harcban. Ugyanakkor úgy vélik a nézöpont képviselöi, hogy a hazai pénznem esetleges leértékelödése legalább olyan mértékben kényszeríti fegyelemre a pénzpolitikát, mint a devizatartalékok csökkenése a Bretton Woods-i rendszerben.

A fedezeti ügyletek költségeit jóval alacsonyabbnak vélik, mint a fix árfolyamrendszer szószólói. Abból indulnak ki, hogy az innováció és a verseny a pénzügyi piacokon ezeket a költségeket egyre jelentéktelenebbé teszi.


Találat: 358







Felhasználási feltételek